位晶晶 栏目: 亿恩观察 2小时前
简介:对于影石创新而言,2026年将是关键的一年。
2月中旬,影石创新2025年度业绩快报正式出炉,一边是营收近100亿元,创下公司成立以来的峰值,Q4营收增速更是刷新过去10个季度纪录;一边是不足10亿的归母净利润,不仅未达到机构预测目标,还陷入了“增收不增利”质疑漩涡。
近百亿营收狂欢与利润下滑的反差
2025年6月登陆科创板,影石创新被誉为“A股智能影像第一股”的公司,2025年年报是这家公司的上市首秀。
2025年,公司营收表现不俗:98.58亿元的营业总收入,较上年同期的55.74亿元增长76.85%,总资产达到110.83亿元,较年初增加120.75%;归属于母公司的所有者权益58.5亿元,较年初增加83.91%。这一切的背后,是影石创新在全球市场的全面发力。
2025年其在海外市场的布局速度明显加快,线上线下渠道协同发力,不仅巩固了欧美、日本等核心市场,还在东南亚、拉美等新兴市场实现了突破。公司线上通过亚马逊、天猫国际等平台扩大覆盖,线下则进入了AppleStore、BestBuy等全球知名渠道,产品已覆盖全球60多个国家和地区,2025年境外收入占比仍保持在70%以上。
据弗若斯特·沙利文数据显示,影石创新已连续八年位居全球全景相机市场份额第一,2025年第三季度市占率高达75%,与大疆创新合计占据全球92.1%的市场份额,主导了全球消费级全景相机赛道。
但这份营收狂欢背后,利润端“黯然失色”。2025年,影石创新归母净利润9.64亿元,同比下滑3.08%;扣非净利润8.82亿元,同比下滑6.74%。
“利润下滑的核心原因,一是原材料价格波动,二是市场竞争加剧带来的定价压力,三是公司全球化扩张带来的成本上升。”这是影石创新给出的大致解释。
2025年全球供应链持续波动,核心元器件价格不稳定,直接增加了产品的生产成本;同时,GoPro、大疆等竞争对手持续发力,市场竞争日趋激烈,公司为了抢占市场份额,不得不适当调整定价策略,压缩了利润空间。
而与利润下滑形成鲜明对比的,是影石创新年初年会上的“豪横”操作。据悉,在2025年年会上,创始人刘靖康豪掷5套商品房和一辆保时捷,发放近3000万元的“夏雨激励”项目奖金,还将年终奖总额翻了一倍,一度冲上微博热搜第一。
年会的高调,本质上是向市场传递扩张信号,也是向员工传递信心。一位业内人士表示。影石创新的年会激励,看似与利润下滑矛盾,实则是其长期战略的一部分,通过激励人才、扩大规模,为长期发展铺路。
16亿研发豪赌,放弃短期收益
当被问及“利润去哪儿了”,影石创新给出的答案:投入研发,抢占未来赛道。
2025年影石创新的研发投入高达16.49亿元,这一数字超过了2022年至2024年三年的研发投入总和。与此同时,公司过去7年累计研发投入已超过30亿元,2025年前三季度研发费用便超过10亿元,占营收比例达15.3%,远超同行业平均水平。
影石创新的研发投入,重点投向了三大方向:一是核心技术突破,尤其是芯片定制,试图打破海外芯片企业的垄断,降低核心元器件采购成本,同时提升产品的核心竞争力;二是新品研发,聚焦手持云台相机、无人机等新兴赛道,向GoPro、大疆等行业巨头发起冲击;三是全球化技术适配,针对不同海外市场的用户需求,优化产品的软件及功能体验。
“我们在2023年就已经投入数千万元,研发模块化手持云台相机,经过两年多的打磨,这款产品终于在2025年年会上正式亮相,并命名为‘Luna’。”刘靖康透露,Luna绝非简单的跟风产品,而是一款具备差异化优势的新品,“它不是另一个Pocket,我们希望通过这款产品,切入手持云台相机赛道的核心腹地,与大疆Osmo Pocket系列展开直接竞争。”
“影石创新的研发投入,本质上是一场‘豪赌’。这意味着公司放弃了短期的利润回报,选择押注长期赛道。从行业角度来看,这种打法是必要的——智能影像行业技术迭代速度快,若不加大研发投入,很容易被竞争对手淘汰。但风险也同样存在,若新品市场反响不及预期,研发投入无法转化为利润,公司将面临更大的业绩压力。”一位业内人士分析。
研发投入不仅指向产品创新,还包括影石创新全球化的技术适配。比如欧美用户更注重户外拍摄功能,日本用户更关注产品的小巧便携和颜值,东南亚用户则更看重性价比。公司在研发过程中,会结合不同市场的用户习惯,优化产品的软件功能、操作界面,甚至调整产品的外观设计,确保产品能够更好地适配当地市场。
这种本地化的研发投入,虽然增加了成本,但也让产品在海外市场更具竞争力,以欧洲市场为例,影石创新针对当地优化产品功能2025年在欧洲市场的营收同比增长超过80%。
跨界突围,不满足做细分赛道的隐形冠军
从发布的新品和相关战略来看,影石创新已经不再满足于在细分赛道做隐形冠军,而是要在更广阔的消费级影像和机器人市场,建立自己的帝国。
影石创新是全球全景相机细分赛道的绝对龙头。但随着市场逐渐趋于饱和,公司不得不寻找新的增长曲线,而手持云台相机、无人机等赛道,成为其跨界突围的关键方向。
“全景相机市场的增长空间已经有限,若不及时拓展新赛道,公司的营收增长将陷入瓶颈。”刘靖康表示,手持云台相机、无人机等产品,与全景相机的核心技术同源,而且市场规模更大,竞争虽然激烈,但也意味着更大的机遇。
但跨界突围之路,从来都不会一帆风顺。影石创新的跨界布局,不仅面临着GoPro、大疆等行业巨头的激烈竞争,还遭遇了恶意竞争的困扰。2025年12月,影石创新法务部门称,旗下影翎无人机上市后,短短两周内就出现超过2500条虚假恶意内容,包括伪造消费者负评、诋毁产品质量、造谣不实销量等。
影翎无人机是公司跨界进入无人机领域的首款产品,意义重大。面对激烈的市场竞争和恶意诋毁,影石创新选择用产品和研发说话。
刘靖康透露,2025年公司新品数量创下历史新高,而2026年还将继续超越这一纪录,除了即将上市的Luna手持云台相机,还将推出多款升级款全景相机和无人机产品,进一步丰富产品矩阵。
国际投行高盛,显然看好影石创新的长期布局。今年2月,高盛给予影石创新买入评级,预测2025至2030年,影石创新收入年复合增长率有望达到53%,净利润年复合增长率将达到56%,2026年、2027年净利润将分别高于市场一致预期9%和16%。高盛认为,随着营收规模的进一步扩大,影石创新的研发与营销费用将被摊薄,盈利能力将逐步提升。
“华尔街的乐观预测,为影石创新注入了一剂强心针,但对于影石创新而言,2026年将是关键的一年,新品能否实现销量突破,能否转化为强劲的利润引擎,将直接决定公司能否稳住千亿市值,实现长期可持续发展。
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