破产潮起，谁能远离岸边……

巨头在黄昏中

不久前，拥有77年历史的美国家具零售巨头American Signature Inc.（以下简称“ASI”），正式向特拉华州破产法院提交了第11章破产保护申请。

资料显示，作为Schottenstein家族创立的老牌企业，ASI曾是美国家具零售市场的中坚力量。

以沙发、床垫、餐吧桌、椅凳、梳妆台、衣柜等大件家具为主，ASI旗下运营着American Signature Furniture和Value City Furniture两大品牌，在全美17个州拥有123家门店，2023年销售额曾达11亿美元。

然而在宏观经济的寒流与自身经营的重压之下，最终选择了“法庭保护下的重组”这条道路。破产背后，是American Signature在财务与运营全面恶化的缩略图。

破产文件显示，截至申请日，ASI的资产规模约为1亿美元-5亿美元，负债却高达5亿美元-10亿美元，账上现金仅剩200万美元，却需偿还1.17亿美元有息债务与2.36亿美元无担保债务。

严重的资不抵债和现金流枯竭成为ASI破产的直接原因。

营收端的下滑更显致命，2025年预计营收8.03亿美元，较2023年的11亿美元下滑27%，核心业务陷入“收入降、成本升”的恶性循环。

公司联合首席重组官Rudy Morando表示，“面对持续的宏观经济逆风对整个家具行业造成的冲击，公司已认真评估了各项可行方案，以寻求在当前经营环境下最佳的发展路径。经评估，我们认为启动法院监管程序，将为实现价值最大化提供最佳机会。”

因此，ASI还推出了一系列自救计划，包括关闭33家门店（占总数25%）、启动25%的裁员计划，预计超1000名员工将在2026年1月面临失业。

与此同时，其还依据美国破产法第363条启动资产出售程序，选定“ASI Purchaser LLC”作为“竞拍人”，承接ASI的所有资产，试图在45天内完成核心业务拍卖，剥离有毒债务。

目前，其已获得约5000万美元的破产保护债务人融资（DIP融资），以维持重组期间的基本运营。

从电商新贵到百年老店的破产潮

ASI的困境当然绝非个案。近年来，美国家具、家居零售业深陷破产潮，无论是线上明星，还是线下巨头，均未能独善其身。

美联储高利率、关税政策调整、消费需求疲软，层层影响叠加下，一批百年品牌接连离场。

2023年1月，全球床垫巨头席梦思因无法偿还19亿美元到期债务（2024年8月、11月到期），第8次申请破产保护。其在美国本土市场中，先后关闭数家工厂，北美地区的工厂数较2022年减少了30%；两年时间在北美裁员20%。

2023年4月，北美家居用品连锁巨头3B家居（Bed Bath&Beyond）宣告破产，并关闭所有剩余门店，据悉其营收自2019年起连年下滑。

2024年9月，Big Lots申请破产保护，此后陆续宣布多轮关店计划，一个月内累计计划关闭553家门店，直到今年1月，Big Lots才完成资产出售。

2024年9月，近50年床垫龙头Metro Mattress申请破产保护后，因21次寻买家无果，2025年10月转为清算，资产不足900万、负债超2300万，经70%折扣清仓后关闭全部门店。

2024年10月，拥有超百年历史的家居零售商Conn’s HomePlus，因错误收购导致整合失败，叠加通胀与市场竞争压力，2024年净亏损约7700万美元，最终申请破产。

2024年11月，American Freight母公司FRG申请破产保护，同时宣布将清算American Freight业务，启动全国门店关店促销并宣布裁员。

2025年2月，折扣家居零售商Tuesday Morning再次申请破产。其曾在疫情后重组失败，此次全面清盘则归因于商品杂乱、缺乏市场竞争力。

2025年6月，在全美布局超200家门店的家饰连锁店At Home，受对华高额关税（导致成本飙升）与消费需求放缓的双重打击，背负了约20亿美元债务，最终申请破产，不过庆幸的是，其通过重组消除债务并获新融资，成为少数“幸存者”。

2025年7月，美国中西部知名床垫零售商American Mattress因受后疫情需求回落与区域运营压力影响，申请破产保护。该公司2023年收购20家门店扩张，然而多家门店资产负债均为100万美元-1000万美元，涉及100-199家债权人。

2025年8月，曾是亚马逊家居类目明星品牌的Walker Edison，先后因产品质量诉讼（赔偿超1200万美元）、召回事件，叠加核心零售渠道流失而衰败，债务规模达1亿美元-5亿美元，无奈申请破产。

危机更是愈演愈烈……

凛冬下的中国卖家

高利率抑制需求、线下成本压垮利润、贸易壁垒加剧压力，这些无疑都成为了美国家居、家具市场崩盘的共性因素。

这其中，这场破产潮的冲击迅速蔓延至全球供应链，依赖大客户代工模式的中国供应商成为主要受害者之一。

ASI破产文件披露的前30大无担保债权人名单中，中国家具巨头敏华控股被拖欠1456.9万美元，位列榜首；此外，Kuka Trade Co.、LFN Limited等中国企业分别被拖欠121万美元、204.5万美元。

然而这仅是冰山一角。

更早之前破产的电商明星Walker Edison，其前30大债权人中也有多家来自中国、越南和巴西的制造商，欠款总额超过1800万美元。

这些事件暴露了代工模式的致命弱点，即将企业命脉系于少数大渠道商，在行业下行周期中毫无风险缓冲垫。

但值得注意的是，即使是已建立自主渠道的跨境品牌，也面临严峻挑战。高度依赖单一市场的企业，其业绩极易受到当地政策和消费情绪波动的影响。

面对欧美一批拥有品牌积淀但经营受困的企业，拥有供应链优势的中国品牌得到了更多的市场空间。

2024年，杰西亚家居以720万美元收购美国老牌家具零售商Z Gallerie，借后者的品牌影响力、销售渠道及忠实客群，更大胆进军海外市场。

顾家家居已经形成覆盖东南亚、北美、大洋洲的全球制造网络；截至今年上半年，其自有品牌KUKA HOME的海外门店达43家。

郑州跨境电商龙头致欧家居更是能在过去三个季度里，做到近61亿元营收、2.7亿元利润的成绩。

在消费升级、渠道变革、成本高企的背景下，或许主动求变、精准把握趋势，才更能在市场上握有更多筹码。