增收不增利！

2025年前三季度，广大跨境电商卖家的财报又开始密集出炉，华凯易佰和乐歌就在其中。巧合的是，两者均位列增收不增利这一情况！

华凯易佰前三季度总营收67.40亿元，归母净利润4940.63万，同比下降73.90%

华凯易佰财报数据显示，2025年前三季度，公司实现营业总收入67.40亿元，同比增长10.21%，归母净利润4940.63万元，同比下降73.90%。实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东净利润3517.96万元，同比下降81.12%。其中，华凯易佰第三季度营收为22.04亿元，同比下降15.10%；净利润为1266.57万元，下降76.87%。

具体来看，华凯易佰前三季度成本端营业成本为45.35亿元，同比增长14.32%，费用等成本21.17亿元，同比增长11.67%。

从资产状况来看，该公司在报告期末的总资产达到了40.13亿元，其中应收账款为4.53亿元。在现金流量方面，经营活动产生的现金流量净额高达5.79亿元，销售商品及提供劳务所收到的现金总额为65.97亿元。根据华凯易佰发布的财务数据，现金流指标表现尤为突出，成为一大亮点。自由现金流占收入的比例平均达到3.71%，这一数据在行业内处于领先地位。

华凯易佰将报告期内业绩波动的主要因素归咎为外部环境变动与库存施压。

受2025年海外市场政策调整影响，叠加全球跨境电商行业竞争持续加剧，华凯易佰面临的国际贸易摩擦风险与外部环境不确定性有所上升。为应对外部挑战、提升抗风险能力，公司主动优化业务架构、调整经营节奏，阶段性聚焦资产质量提升，导致营收增速有所放缓。

此外，华凯易佰还表示，子公司易佰网络与通拓科技持续推进业务整合，着力夯实资产质量，主动实施库存优化管理计划，对存货进行系统性筛选与清理，推动库存结构向更加健康的方向转型。

然而，由于促销力度加大以及仓储、物流等相关费用阶段性上升，对公司盈利能力造成一定压力。截至本报告期末，公司库存规模已通过主动、高效的管理实现显著下降，存货周转效率和整体运营质量持续改善。

根据公开资料显示，截至2025年上半年末，华凯易佰库存规模已降至12.66亿元，较2024年未下降30.38%，较2025年第一季度末下降15.09%，库存压力逐季缓解，整体库存结构趋于健康。

值得一提的是，华凯易佰除了正被库存施压，还面临亚马逊依赖症困境。2025年上半年，公司整体对Amazon渠道的销售收入占比超过60%(易佰网络52.70%+通拓科技8.49%)，而其他第三方平台占比均不超过5%。

面对Amazon平台政策变动及竞争加剧的风险，华凯易佰在TiKTok、Temu等新兴平台积极布局，虽然营收飙涨，但暂时依旧无法减少亚马逊对公司的超强影响力。

与此同时，华凯易佰也已经取消可转债，今年3月份，其披露《向不特定对象发行可转换公司债券预案》称，拟发不超7.76亿可转债。8月份再发公告取消这一规划，原因是公司经营性活动产生的现金流量净额稳步提升，现金流状况显著优化，且具备通过自有资金或多元化融资渠道推进项目建设和业务发展的能力，能够有效覆盖现有项目的投入需求。

乐歌股份前三季度净利润1.69亿元，同比减少36.33%

2025年前三季度，乐歌股份营业收入达到48.46亿元，同比增长21.92%；归属于上市公司股东的净利润1.69亿元，同比减少36.33%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.12亿元，同比降19.9%，基本每股收益为0.49元。

单独来看乐歌第三季度的经营情况，营收为17.02亿元，同比增长9.93%；净利润为3997.28万元，同比下降62.01%。

截至报告期末，公司总资产规模达101.58亿元，应收账款余额为3.89亿元。在现金流量方面，公司经营活动产生的现金流量净额为6.06亿元，销售商品及提供劳务所收到的现金总额为52.71亿元。

公开资料显示，乐歌国际市场以“Flexispot ”为核心品牌，征战跨境电商赛道，Flexispot已经连续两度荣获Brandz中国全球化品牌50强，为家具类目第一名。

从销售渠道来分析，乐歌主要以第三方平台和独立站作为产品销售的渠道。

第三方平台方面，乐歌境外线上销售主要渠道包括 Amazon、Wayfair、Walmart、Home Depot、Office Depot、Rakuten、Yahoo 等，其升降桌产品在亚马逊、家得宝、沃尔玛、乐天、雅虎等平台销量排名均第一。

在独立站运营方面，乐歌表现亦出色，自建的独立站“flexispot.com”在国际线性驱动应用类独立站中处于第一梯队。据了解，乐歌同时运营12个独立站，2025年上半年，乐歌美国独立站的流量在行业内保持领先，独立站销售额占公司跨境电商总收入的40%以上，且同比增长11.22%。独立站在推广新品和促进场景化消费方面具有显著优势，这些优势在乐歌的业务中正逐步显现。2025年上半年，新品类如人体工学椅和电动沙发的销售额同比增长均超过100%，新品类的销售收入占比也达到了20%。

详细来看2025 年，FlexiSpot 在全球独立站的表现：

美国站月均流量约60万，在美国家具独立站类目中排名第46；

德国站月均流量约41万，在德国家具独立站类目中排名第15；

英国站月均流量约27万，在英国家具独立站类目中排名第30。

需要指出的是，上述海外国家排名前列的多数为平台型家具企业，在以独立站模式深耕的品牌中，FlexiSpot已展现出强劲的存在感与竞争力。

乐歌和华凯易佰堪称跨境电商领域中，分别侧重于铺货模式与精品运营、第三方平台与独立站运营的两大典型代表。两者可能暂时利润下滑，但是2025年销售旺季即将开启，届时大量跨境卖家将迎来销量高峰，乐歌和华凯是否会在第四季度强势逆袭？只待时间验证。