7月15日，园林工具大卖宁波大叶园林设备股份有限公司（以下简称“大叶股份”）发布公告，正式宣布终止实施2025年限制性股票激励计划。

该计划曾在5月15日经股东大会审议通过，原定面向90名激励对象授予200万股限制性股票。

不过短短两个月，激励就打水漂了。

根据《上市公司股权激励管理办法》规定，股权激励计划需在股东大会通过后60日内完成权益授予登记，而大叶股份未能在7月14日的截止日期前完成操作，导致计划自动失效。公司解释终止原因为“当前经营情况、股价波动因素”。

从其公告栏来看，第二季度中，大叶股份先后4次发布了“关于股票交易异常波动公告”。

根据监管要求，此次终止后，公司三个月内不得再次审议股权激励计划，但承诺将在2025年择机推出新方案。

今年上半年净利暴涨近400%

尽管股权激励计划终止可能被市场解读为负面信号，大叶股份的实际业务表现却呈现高速增长态势。

财报显示，今年第一季度，其营收达15.18亿元，同比增长138.72%；净利润1.94亿元，同比飙升326.94%。这一增长主要源于2025年2月完成对德国智能割草机器人公司AL-KO的全资收购并表（贡献约6.6亿元收入），叠加原有业务35%的自然增长。

而在股票激励计划终止公告发布的前一天，7月14日，大叶股份还发布了2025年半年度业绩预告。

今年上半年，由于产品性价比高、竞争力强，深受终端消费者青睐，营业收入增长较多，且报告期内新增子公司AL-KO的营业收入推动，加上收购AL-KO所产生的收益，大叶股份预计净利润达到2亿元-2.6亿元，较上年同期（重组前）增长277.71%-391.02%，扣非净利润则达到1.8亿元-2.48亿元，较上年同期（重组前）增长239.33%-367.52%。

成立于2006年，大叶股份最初便聚焦割草机、打草机等园林机械的研发与代工生产，依托中国制造业的成本优势逐步打开国际市场。2010年后，通过技术升级（如锂电池动力系统）和ODM/OEM模式，成为家得宝、沃尔玛等北美零售巨头的供应商。

如今入行20年，大叶股份早已凭借对海外市场的深耕成为园林机械行业龙头企业，海外市场占比长期超过90%。

近年来，大叶股份更是通过全球化布局和产品升级推动业绩增长。比如为应对中美贸易摩擦及关税风险，其还加速海外生产基地建设。

2022年，大叶股份的墨西哥工厂启动建设，规划占地383亩，一期厂房5.26万平方米于2023年完工，目标规避美国关税、缩短北美供应链周期；2023年奥地利工厂实现欧洲本地化生产，2025年收购德国AL-KO公司100%股权后获得奥地利生产基地，再将欧洲本地化扩大。

同时，大叶股份一直依靠宁波的产业带优势，作为全国重要的高端装备制造基地，宁波可以做到精密零部件本地化供应、模具与智能制造技术支撑、新能源产业链深度整合等。

大叶股份借产业集群之力，优化技术指标、完成产品升级、提高产能效率。可以说，其已经形成了全球三角产能网的制造体系，“中国（宁波/杭州湾）+北美（墨西哥+美国组装厂）+欧洲（奥地利）”显著提升抗风险能力。

品牌爆发但利润挑战重重

虽然早期以代工为主，但大叶股份并不完全依赖打工，毕竟“中国出海的前途还是品牌化”。

在2017年之前，大叶股份专注ODM模式，为富世华、牧田等国际品牌代工；产品以汽油割草机为主，此时的它在这10年里完成了一定程度的技术和渠道资源积累、客户矩阵搭建稳定，且对海外市场有了更清晰的了解。

于是在2017年，大叶股份设立北美子公司，之后开始推出MOWOX、GREEN MACHINE等自营品牌。

资料显示，2018年GREEN MACHINE入驻家得宝线上平台，首年销量突破5万台，大叶股份的品牌在北美市场试水得到了初步成功。

2020年MOWOX在德国成立子公司，线下入驻Bauhaus、OBI等商超，并开通亚马逊欧洲站，当年外销收入达到6000万元，同比增长近一倍。

在这一时期，大叶股份通过建立海外仓及本地化服务，以及启动锂电研发、推出首款62V锂电割草机，将产品毛利率大幅提升。

不再是单纯的代工角色，而是凭借自营品牌打开了一定的市场，大叶股份有了冲刺上市的信心。2020年，其在深交所成功敲钟。

此后便开始进入品牌扩张期。2021年，大叶股份推出第一代智能割草机器人，2023年迭代至第三代，支持AI视觉避障和APP远程控制。

2022年开始海外建厂，到2024年其自有品牌海外产能占比达55%。去年，大叶股份还花2000万欧元收购AL-KO（今年2月正式完成交易），此后MOWOX借助该公司旗下的2000个欧洲线下网点，将市场规模扩大，品牌市场覆盖率提升至30%。

2024年，MOWOX的年销售额达到1.2亿欧元，市占率约3.5%，在德国、法国等核心市场排名前十；GREEN MACHINE的销售额2.1亿美元，同比增长110%，在家得宝线上园林机械类目排名第三。

从渠道来看，大叶股份线下覆盖Bauhaus（德国）、Iseki（法国）等2000+个欧洲门店；入驻北美家得宝、沃尔玛线下门店超1500家；还布局了亚马逊、家得宝等线上渠道。

以MOWOX为主，扩张欧洲市场；以GREEN MACHINE为主，专注北美市场；大叶股份充分利用AL-KO公司的AL-KO、SOLO、Masport、MORRISON四大中高端品牌，以及原有的MOWOX、GREEN MACHINE自主品牌，加上租用的Murray、Snapper等国际知名品牌，完善其品牌矩阵，全球市占率得以提升。

但大叶股份仍面临着巨大的经营挑战。

2024年，其年营收达到17.61亿元，同比增长89.67%。净利润虽扭亏为盈，但盈利质量仍有待提升，1612万元的绝对值较低，其中第四季度净亏损510万元，显示盈利稳定性不足。

同时，经营活动现金流净额同比下降25.11%，主要因支付材料采购款增加，反映出供应链管理压力。

本次业务高增长下却突然终止激励，结合证券之星等机构此前曾指出其“盈利能力较差，营收成长性存疑”，财通证券预测“2025年净利润仅2.87亿元，不足市场乐观预期10亿元的三分之一”等信息，大叶股份压力重重。